泛策略 A股公司年报季报“交卷”：营收净利双增分红回报提升

　　证券时报记者张一帆

　　截至4月29日晚间，A股财报季收官。数据显示，2025年上市公司盈利稳健修复，2026年一季度增长提速，形成新动能强劲、传统行业回暖的格局。

　　以财报季为节点，资本市场生态进一步优化，绝大多数聚焦主业提质增效、强化研发投入、加大现金分红，绩差企业加速出清，市场资源配置效率显著提升。

　　新旧动能双向提质

　　2025年，A股公司经营韧性持续彰显，整体营收、利润实现同步双增长。其中计算机、电子、电力设备等高技术制造业新动能支撑作用明显，钢铁、有色、非银金融传统产业利润结构持续优化，实体经济发展质效稳步提升。

　　根据Wind统计，截至4月29日晚20时，已有5254家上市公司披露2025年年度报告，整体营业收入规模达70.95万亿元，归母净利润5.36万亿元，分别同比增长1.16%、2.95%，盈利修复节奏稳步提速，核心指标增速较前三季度持续回升，基本面回暖态势清晰。

　　具体到31个申万一级行业，28个行业实现整体盈利，其中，21个行业营收规模同比正增长，16个行业利润同比实现正向扩容。行业景气梯度分层鲜明，钢铁行业呈现周期底部反转，利润增幅领跑全A股；深度贴合新能源规模化落地、AI全域场景应用赛道的电力设备、计算机、电子、传媒紧随其后，盈利增速高位运行；有色金属、非银金融等行业同步企稳向好，整体经营表现亮眼可期。

　　上市公司内部经营质量同步夯实。27个行业的净资产同比增长，有色金属、非银金融、汽车、电子等行业的净资产规模大幅充盈；21个行业经营活动现金流净额同比改善，银行、国防军工、建筑装饰等行业现金流大幅修复，全域企业资金周转安全性、常态化经营稳定性同步提升。

　　头部企业发展动能强劲。寒武纪实现上市以来首次年度盈利，公司董事长、总经理陈天石表示，智能计算需求持续攀升，公司将持续强化芯片技术研发、筑牢技术壁垒，稳步提升市场占有率，推动业务长期稳健发展。宁德时代在去年净利润表现再创历史新高，宁德时代董事长曾毓群呼吁，新能源是长期、系统性的基础设施，行业应当聚焦价值竞争，而非价格竞争。

　　而进入2026年一季度，A股上市公司业绩增长明显进一步加速。

　　根据Wind统计，截至4月29日晚20时，已有5329家A股上市公司披露一季报，合计实现营业收入17.02万亿元，净利润1.54万亿元，分别同比增长5%、6.8%，上市公司盈利面达74%。

　　分行业来看，计算机、有色金属、电子三大高景气赛道延续强势，一季度净利润同比增速分别达99.67%、91.53%、73.73%，景气度较去年进一步走高。与此同时，国防军工、商贸零售、环保、石油石化等板块同步回暖，全行业景气多点开花。

　　分红与创新共舞

　　“提质增效重回报”仍然是上市公司发展的主旋律。在深耕主业、优化经营的同时，上市公司正持续完善长效分红机制，同步加码硬核研发投入，兼顾股东回报与长期成长。

　　截至4月29日20时，根据Wind统计，A股公司已有超3500家上市公司披露2025年年度现金分红方案，分红总金额近1.52万亿元。整个2025年度，已有超3600家A股上市公司披露现金分红方案，占当下A股上市公司总数的比例近七成，分红总金额已超过2.35万亿元。

　　2025年茅台延续“年度分红+中期分红”的双分红模式，全年分红累计650亿元，分红率达到79%，分红金额和分红率都再创历史新高。

　　一年多次分红，是2025年财年的一大新趋势，共有超1020家公司在2025年财年实施2次以上分红。

　　其中，三七互娱（维权）、迈瑞医疗、雅戈尔、玲珑轮胎等四家公司在2025年财年的每个季度，均推出分红方案。2025年迈瑞医疗累计现金分红总额53.10亿元，分红比例65.27%。迈瑞医疗表示，公司高度重视投资者回报，在兼顾全体股东共同利益和公司长远发展的基础上，实施可持续的利润分配政策。自公司2018年上市以来，公司未进行过再融资，连续七年实施分红，累计分红总额将达到377.12亿元（包含回购股份20亿元），超6倍于IPO募资额。

　　A股分红热潮仍在继续。截至目前，已有7家上市公司提出今年一季度分红方案，更有一批公司提前对2026年中期分红做了规划和安排。

　　洛阳钼业表示，为提高投资者回报水平，及时分享经营成果，增强投资者获得感，董事会提议2026年中期利润分配每10股派发现金红利应不少于0.95元（含税）。山东黄金则提到，在符合上述中期分红的前提条件下，拟制定并实施公司2026年中期分红方案。2026年中期分红金额不超过当期实现归属于上市公司股东的净利润的40%。

　　市场普遍认为，在经济基本面稳健、政策支持，以及公司盈利能力较强的背景下，上市公司常态化现金分红的态势将持续。

　　据最新数据统计，上市公司合计研发投入1.85万亿元，在营业收入中的比重达2.6%。战略性新兴产业作为科技企业的“创新策源地”与“硬科技主战场”，2025年研发投入达4278.63亿元，同比增长12.28%，占全市场比重提升至23.84%，新一代信息技术、新能源汽车产业研发支出均超过千亿元。

　　据国家统计局数据，2025年全社会研发投入总规模为3.92万亿元，A股上市公司占全社会研发投入的比例为45%，成为国家创新体系的核心载体。事实上，高强度研发不仅推动技术快速迭代，更转化为实实在在的业绩增长，研发投入居前的上市公司2025年多数实现营收增长。

　　市场配置效率显著提升

　　以财报披露为节点，2025年绩差企业加速出清，市值退市常态化落地，A股市场生态持续优化。

　　3月27日、4月27日，*ST奥维、*ST精伦两家上市公司均正式退市，*ST万方（维权）已收到终止上市事先告知书。三家企业退市直接原因均为连续20个交易日收盘总市值低于5亿元，市值不达标是表面原因，实质是主业经营乏力、持续盈利能力缺失。退市前，三家企业已预告2025年扣除后营收不足3亿元，触及财务退市红线，但截至退市尚未披露年报。

　　在招商基金首席经济学家李湛看来，这一现象反映了A股市场生态的深刻变化，背后是注册制深化后“应退尽退”常态化。“当前上市公司一旦触发退市条款，资金迅速撤离。标志着A股出清机制向市值与基本面双重考核转变，壳资源价值基本归零，市场资源配置效率显著提升，炒壳、赌重组等投机行为持续退潮。”李湛表示。

　　与此同时，今年的财报季也成为了今年监管从严的高峰，4月至今已有18家上市公司被证监会立案调查。其中，多家被立案的上市公司在财报披露中存在明显的瑕疵。如兰石重装（维权）被立案调查前后，曾下修业绩预告；西王食品、易华录等2025年度财务报表均被出具非标准审计意见等等。

　　在财报季中，证监会部署了2026年打击和防范上市公司财务造假专项行动。李湛认为，这标志着财务造假治理正从监管驱动向生态自觉加速转变。