（以下内容从华福证券《家用电器行业25W21周观点：4月家空内销增长平稳，出口端开始受关税有一定影响》研报附件原文摘录）投资要点：4月家空内销增长平稳，出口端开始受关税有一定影响4月家空内销增长平稳，出口端开始受关税有一定影响：据产业在线监测数据显示，2025年4月中国家用空调生产2242万台，同比+1.9%；销售2257.9万台，同比+2.0%。其中内销规模1275.8万台，同比+3.7%；出口规模982.1万台，同比-0.2%。库存1710万台，同比+1.4%。国内开始步入内销旺季，国补+618周期开始催化，关注后续内销数据变化，出口则受关税以及Q1提前备货的影响，略有下滑。行情数据本周家电板块涨跌幅+1.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+2.2%/-2.9%/+0.7%/-1.8%。原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别+0.64%、-1.48%。本周纺织服装板块涨跌幅-0.11%，其中纺织制造涨跌幅-2.69%，服装家纺涨跌幅-1.30%。本周328级棉现货14608元/吨（+0.29%），美棉CotlookA78.25美分/磅（+1.95%），内外棉价差377元/吨（-10.02%）。投资建议政策支持下内需有望迎来复苏，建议关注以下方向：1）大家电预计继续受益以旧换新，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL电子、海信视像；2）宠物作为抗经济周期赛道有望持续景气，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份；3）小家电和品牌服饰受消费疲软影响较大，低基数下需求有望回暖，建议关注小家电龙头小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份，纺服龙头安踏体育、李宁、361度、波司登、报喜鸟、海澜之家。4）新国标&以旧换新&格局优化，电动两轮车内销改善确定性强，建议关注九号公司、雅迪控股、爱玛科技。出海仍是长期主题，建议关注以下方向：1）清洁电器龙头在全球产品力领先，并受益于渗透率提升，建议关注石头科技、科沃斯；2）大家电龙头持续推动品牌转型，凭借规模及效率优势在全球持续获取份额，建议关注海尔智家、美的集团、海信家电、TCL电子、海信视像；3）摩托车品牌出海仍处于早期，海外市场份额提升空间较大，建议关注春风动力、隆鑫通用、钱江摩托；4）工具品类作为地产后周期品种，有望受益于美联储降息背景下地产回暖带来的潜在弹性，建议关注巨星科技、创科实业、欧圣电气。全球制造业重构下中国制造优势仍显著，建议关注：1）中国大家电、吸尘器、工具代工全球份额领先，全球产能布局逐步完善，建议关注美的集团、海尔智家、海信家电、德昌股份、巨星科技；2）纺服制造龙头与优质品牌客户合作紧密，持续海外扩产，在不确定的贸易环境更具优势，建议关注华利集团、开润股份、伟星股份、申洲国际。风险提示原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。
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